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致远资本创始人:总有人能穿越周期 希望2023年资本市场能恢复烟火气 世界视讯

2023-01-27 10:56:28 来源:界面新闻

北京的冬天寒冷异常,大年三十的下午,李悦的致远资本全体员工已经放假,其挑选的办公创业地点,朝阳区建国路世茂大厦WeWork整层已经空无一人。

致远资本的一处椭圆办公室

李悦是风险投资业最资深的财务顾问之一,2003年开始她就进入这个行业,20年摸爬滚打,她亲历和见证了中国创投行业的兴起和发展。看惯了周期起伏的她,也觉得去年的行业变化是过去20年中最为剧烈的一次。


【资料图】

新年到来,她希望资本市场可以恢复往日的烟火气:投资人能从全国各地挖掘出更多的宝藏项目;创业者能把心态放平,脚踏实地搞经营、练内功。

以下为致远资本创始人李悦的口述:

我们FA(财务顾问)行业过去三年的变化集中在过去一年多发生,整个行业的侧重方向变动很快。

三年之前,美元基金都还在投创新模式,或者把海外成功模式搬进来复刻,不光是TMT和教育不错,软件、企业服务项目在2021年估值也达到高点。

但进入2022年,发生了非常大的转变。

严格讲,2021年下半年开始,消费领域就逐渐转冷了,餐饮和零售都变得很难,曾经的明星项目都无人问津,教育的情况就不用再提。2022年是企业服务进入融资衰退的年份,做产业互联网的、做软件的公司都很困难,能融到钱的一定是很优质的公司。

行业整体这样,大家也没办法,都转向看高科技和硬科技。每个人都需要重新学习。

疲惫与吸引力

一些投资经理说他们看先进制造、新材料和新能源,要从元素周期表学起,这也是没办法的事。因为过去十几年他们积累的投TMT、消费和企业服务的经验没有用武之地了,得重新学。

而重新学习不能光听别人去讲,或者凡事都问专家,最基本的知识你得自己学会。想投新材料,自己也得做调研,需要知道市场行业怎么分工,有哪些公司哪些产品线,这里面有大量案头行研工作可做,理解技术在行业里面的应用和差异化壁垒要靠自己的基础知识。

我们的工作状态也发生了很大变化,大家开始变得忙碌却鲜有结果。项目多,资金紧,项目聚集在一起,融资周期被明显拉长,市场上很多项目想融资,但没有人出手投,就导致财务顾问们很忙,前期大量的项目要做研究分析,判断品质;融资过程做了详尽工作但是基金手很紧又不投,最后全是沉没成本。

投资人们也是一样,之前同时需要看10个项目,现在市场蜂拥而来20多个,你得花时间去看。前两年他们很多人每年都投四五个项目,现在是做了N个详细的尽调最后可能才投一个。因为市场不好,最后IC(投资决策委员会)通过率低,大家于是进入了比较悲观的心态。

行业里所有人都疲惫不堪,最后又没有产出。

加之此前疫情不知啥时候能停,无止境的视频会议对投资行业影响很大,投资本来就需要见面,了解人、团队、公司氛围、技术能力、客户反馈,你都得亲自去感受。

有时候我们去看项目,如果推迟了见面,项目就可能没了,因为同时会有别的人在推进,你错过机会就错过一切。

做财务顾问跟投资人还不同,财顾要先把好项目拿下,虽然去年市场不好,但财务顾问竞争非常激烈,因为有很多新的财务顾问涌现。

现在不管什么项目,都会出现好几拨FA去接触。也有VC的人转行来了FA,市场上本来好项目就不多,人多起来,争抢就变得厉害。国内的FA,现在有名字的估计有几百家。

我做FA到今年年底正好20年,大大小小周期经历很多,平均每4年一次,这很正常,行业一直很好是不可能的,总有波动起伏。但去年资本寒冬一直延续到现在,未来不知还要延续多久,是比较严重的一次,这种感觉还是挺明显的。

这次是多重因素叠加在一起,导致市场变差,不只有疫情。去年有些项目放在前年早就拿到钱了,现在迟迟拿不到,都是一线美元基金的投资组合的明星项目,创始人都是牛人,仍然拿不到钱。因为投资人日子也不好过,他们也被卡得很紧,募资就很费劲,退出又看不到通路,投资只能相应谨慎很多。

我们也在调整,其实TMT和消费,这些我们去年仍在做,没有一刀切,我们还有不少企业服务的项目。我认为不可能也不应该所有人都去投新能源,都投先进制造。

中国15亿人口,消费领域就不会跑出优质项目了么?就没有创新技术和产品了么?不可能的。蜜雪冰城就是一个非常好的项目,这样大众化、扩张快、盈利强的标的还会再出现。但凡大的市场,一定会出现新机会,只不过需要沉下心来去研究和寻找。

其实这三年的投资逻辑没有把之前那套都推翻,但大家思考的方式得发生变化,我们看项目不能只看商业模式只讲故事,要更脚踏实地去看技术先进性和壁垒,看它的商业落地性,看它可触达的市场空间,要判断这些本质。

前几天我们做年终复盘,同事们觉得虽然之前市场不好,但自己进步很快,见了太多新公司,看了太多新方向,做项目时在每个项目里面有不同的角色,她们觉得有趣,这也是我们行业吸引人的地方。

在这种情况下,如果能成功交割案子,看着创业公司做强,FA的成就感也会更大。

希望能穿越周期

我从03年进入资本市场至今一直做财务顾问,就没做过别的。

毕业后在安永、 乐通集团、 华兴资本工作过。期间我经历了很多行业波动,垂类电商起来后又死掉,户外媒体、教育,线下连锁,我目睹了一波波项目的兴起和衰落,那时候整个行业都没有什么科技项目。

经济在变,市场在变,但变化的时候,又有一些更新产生,好的从业者有自己的迭代和新的积累,就像雷军说的重刷Rom。

去年前年,消费又火了一波,但我觉得是又割了一波新韭菜。当时大家谈论消费增长快、天花板高、营销驱动,我真的很纳闷,这些其实都是上波消费被诟病的核心点。

后来我想明白了,其实是有一批新的投资人出现了,他们没有经历过之前那波消费死亡的痛苦过程。

最近三年的变化只是过去二十年变化的一个缩影。

致远资本的办公走廊

我开始创业自己做是在2018年,那时资本市场也不很活跃,跟现在有点类似,只是没有这么严重。

那时你也只能靠自己先熬过去,才能经历2021年市场活跃的阶段,我们有些储备也有些积累,才能熬到市场好的时候释放出来。

我们团队现在不到20人,我认为我们算是一家精品投行,我希望的是做一个百年老店,不求有多大规模,就希望把品牌口碑做好。

我对FA的存在价值一直很自信,因为对创业者来说一级市场是最重要的募资渠道,且很多人确实不擅长,我们能够给他们起到很大的作用。

这个行业一直没那么外界传言那么复杂,也没有性别压力,这些年我就是一路很正常地往前走。行业环境对我来说挺好挺健康,那些我所不适应的创始人投资人风格,不理睬就好。

致远资本创始人李悦

这个行业没有时间观念,但会有一些徒劳的事情,很多项目最后命运不在你的控制范围内。如果最后项目没有人投,市场不好基金没有募起来,IC过不了会,那我们可能半年的时间就白费了,这是沉没成本。但你为了把它做成,之前肯定要花这份力气,最后要拼的是交割率。

我们也会遇到这种情况,但这也只能尽人事知天命。

实际上,我觉得现在这个市场趋向于正常,此前很多人那种一夜暴富的投资心态不能再有了。现在是充分竞争,以及科技取胜,没有那么多红利可吃。

经济没有以前好,很多东西都要回归商业本质,靠融资烧钱不能把公司烧起来了,这个时候,投资人不能期望天天投到独角兽,大家都需要调整心态。市场本身就应该是这样子,只不过前几年太疯狂了。

2022年我觉得已经非常难,2023年还能再有多难,我想怎么也会好一点吧,所以我觉得还是应该保持谨慎乐观。

2023年,我希望资本市场可以恢复往日的烟火气:投资人能回归北上广深的出差节奏,去好好挖掘合肥、长沙、江浙一带二三线城市的宝藏项目;创业者能把心态放平,脚踏实地搞经营、练内功。

历史上总有卓越的人可以穿越周期,我希望我们也能做到。

关键词: 资本市场

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